产品
【星河公用陶贻功】公司点评丨龙源电力 ：风资源环比有所确立，拟进行中期利润分派
【敷陈导读】
1. 风资源较25Q1有所改善，光伏电价下行压力减轻。
2. 受风资源、电价、折旧摊销多重影响，风电分部功绩承压。
]article_adlist-->中枢不雅点
事件：公司发布2025年半年报，25H1收尾营收156.57亿元，同比-18.61%，收尾归母净利33.75亿元（扣非32.87亿元），同比-13.79%（扣非同比-12.26%）。由此揣测25Q2单季度收尾营收75.17亿元，同比-18.18%，收尾归母净利14.73亿元（扣非14.26 亿元），同比-0.07%（扣非同比+5.64%）。公司同期晓示进行中期利润分派，拟每10股派发现款红利1.00元（税前），占25H1归母净利润的比例为24.77%。
风资源较25Q1有所改善，光伏电价下行压力减轻。25H1，公司收尾发电量396.52 亿kwh，同比-1.07%；剔除火电出表影响后+12.73%。其中，风电、光伏发电量辞别为335.03、61.47亿kwh，同比+6.07%、+71.37%。25Q2，公司收尾发电量193.66亿kwh，同比+2.70%；剔除火电出表影响后+17.16%。其中，风电发电量157.27亿kwh，同比+8.06%；光伏发电量36.38亿kwh，同比+84.20%。死一火25H1末，公司风电、光伏累计装机辞别为31.40、11.79GW，对应年内新增装机0.99、1.10GW，已完周至年谋划装机5GW的42%。25Q2，公司风电发电量仍受到风资源条目偏弱的牵累，但负面影响较25Q1有所减轻。25H1，公司风电平均欺诈小时数为1102h，同比-68h或-5.8%，较25Q1的-55h或-8.6%有所确立。25H1，公司风电平均上网电价422元/MWh（不含税），同比-16元/MWh或-3.7%，主若是源于风电市集交往限度扩大，平价式样增多以及结构性要素；光伏平均上网电价273元/MWh（不含税），同比-5元/MWh或-1.8%（vs. 24H1新增装机1.69GW，电价yoy-9.9%），新增装机放缓或在一定程度上使得电价下行压力有所减轻。
受风资源、电价、折旧摊销多重影响，风电分部功绩承压。公司25H1营业收入同比降幅较大主要系火电财富出表影响，咱们加总非火电分部的收入，25H1同比+3.09%至160.40亿元。具体来看，风电分部收尾收入138.26亿元，同比-1.60%，主要系欺诈小时数、电价同比下行；光伏分部收尾收入17.02亿元，同比+65.63%，主要收获于装机增长带来的电量增多。由于火电业务盈利智商显着弱于新动力，因此财富出表对公司利润的影响幅度小于收入，咱们加总非火电分部的谋划利润，25H1同比-6.81%至69.05亿元，其中风电分部收尾谋划利润62.13亿元，同比-10.54%，主要由于收入下滑但新增装机带来的折旧摊销增多较为刚性；光伏分部收尾谋划利润5.50亿元，同比+51.19%。
]article_adlist-->风险领导
风资源条目不足预期的风险；新式样建设进程&投产节拍不足预期的风险；电价下行风险等。
如需得到敷陈全文，请谋划您的客户司理，谢谢！
【星河公用陶贻功】公司点评丨龙源电力 (001289)：风电业务盈利向好，25-27年分成谋划落地【星河环保公用陶贻功】公司点评丨龙源电力 (001289)：板块间有所分化：风电承压，光伏高增
本文摘自：中国星河证券2025年8月21日发布的盘算敷陈《【星河环保公用】公司点评_龙源电力：风资源环比有所确立，拟进行中期利润分派》
分析师：陶贻功、梁悠南
盘算助理：马敏
评级体系：
评级范例为敷陈发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市集进展，其中：A股市集以沪深300指数为基准，新三板市集以三板成指（针对条约转让方向）或三板作念市指数（针对作念市转让方向）为基准，北交所市集以北证50指数为基准，香港市集以恒生指数为基准。
行业评级
推选：相对基准指数涨幅10%以上。
中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。
遁入：相对基准指数跌幅5%以上。
公司评级
推选：相对基准指数涨幅20%以上。
严慎推选：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。
中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。
遁入：相对基准指数跌幅5%以上。
法律声名：
本公众订阅号为中国星河证券股份有限公司（以下简称“星河证券”）盘算院照章确立、运营的盘算官方订阅号（“中国星河证券盘算”“中国星河宏不雅”“中国星河计谋”“中国星河总量”“中国星河科技”“中国星河先进制造”“中国星河蹧跶”“中国星河动力周期”“中国星河证券新发展盘算院”）。其他机构或个东说念主在微信平台以中国星河证券股份有限公司盘算院边幅注册的，或含有“星河盘算”，或含有与星河盘算品牌称号等联系信息的其他订阅号均不是星河盘算官方订阅号。
本订阅号不是星河证券盘算敷陈的发布平台，本订阅号所载实践均来自于星河证券盘算院已老成发布的盘算敷陈，本订阅号所摘要的盘算敷陈实践经联系历程及微信信息发布审核等圭表后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一技巧转载联系实践，如需了解详备、竣工的证券盘算信息，请参见星河证券盘算院发布的竣工敷陈，任何盘算不雅点以星河证券发布的竣工敷陈为准。
本订阅号旨在疏导证券盘算陶冶。本订阅号所载的沿途实践只提供给订阅东说念主作念参考之用，订阅东说念主须自行阐明我方具备领会证券盘算敷陈的专科智商，保抓自己的独处判断，不应合计本订阅号的实践不错取代我方的独处判断。在职何情况下本订阅号并不组成对订阅东说念主的投资提倡，并非看成交易、认购证券或其它金融器用的邀请或保证，星河证券不合任何东说念主因使用本订阅号发布的任何实践所产生的任何径直或曲折亏空或与此关连的其他亏空承担任何背负，订阅号所说起的任何证券均可能含有要害的风险，订阅东说念主需自行承担依据订阅号发布的任何实践进行投资决议可能产生的一切风险。
本订阅号所载实践仅代表星河证券盘算院在联系证券盘算敷陈发布当日的判断，联系的分析恶果及揣测论断，会笔据星河证券盘算院后续发布的证券盘算敷陈，在不发出事前奉告的情况下作念出改换，敬请订阅者密切温暖后续盘算敷陈的最新联系论断。
本订阅号所转发的盘算敷陈，均只代表星河证券盘算院的不雅点。本订阅号不保证星河证券其他业务部门或从属机构给出与本微信公众号所发布研报论断不同以至相悖的投资观点，敬请订阅者属意。
《证券期货投资者合乎性责罚主见》于2017年7月1日起老成履行，通过微信订阅号发布的本图文音书仅面向星河证券客户中的机构专科投资者，请勿对本图文音书进行任何神气的转发。若您并非星河证券客户中的机构专科投资者，为保证工作质料、适度投资风险，请取消温暖，请勿订阅、领受或使用本订阅号中的任何信息。
本订阅号所载实践的版权归星河证券扫数，星河证券对本订阅号保留一切法律权益。订阅东说念主对本订阅号发布的扫数实践（包括笔墨、影像等）的复制、转载，均需注明星河盘算的出处，且不得对本订阅号场地实践进行任何有悖应许的援用、删省和修改。
投资有风险，入市请严慎。
海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP